Возможности использования механизма страхования для

ВОЗМОЖНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ МЕХАНИЗМА СТРАХОВАНИЯ
ДЛЯ ЗАЩИТЫ ИМУЩЕСТВЕННЫХ ИНТЕРЕСОВ ПАЙЩИКОВ ЗАКРЫТЫХ
ПАЕВЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ НЕДВИЖИМОСТИ

Практический опыт (причем в самых разных областях деятельности) однозначно показывает, что какими бы дальновидными и осмотрительными (а это, безусловно, необходимо!) ни были участники инвестиционного процесса, как бы они ни старались предусмотреть все случайности и избегнуть возможных негативных ситуаций, но реальная жизнь всегда богаче в своих проявлениях и подчас преподносит неожиданные и нежелательные "сюрпризы". Что же можно предложить в этих условиях? Как еще больше попытаться обезопасить свои вложения? На помощь может прийти грамотное использование возможностей, предоставляемых механизмом страхования.

Закрытый паевой инвестиционный фонд недвижимости (ЗПИФН) - достаточно молодой, но уже очень популярный инструмент на отечественном фондовом рынке, одной из задач которого является привлечение средств различных категорий инвесторов в инвестиционные проекты, связанные с недвижимостью. ЗПИФН - имущественный комплекс без образования юридического лица, который можно определить как коллективную форму инвестирования, при которой средства нескольких инвесторов объединяются с целью инвестирования долгосрочного проекта.
Основные группы рисков, связанные с функционированием ЗПИФН, во-первых, соответствуют этапам строительного процесса:
- "до котлована" (решение вопросов землеотвода, проектирование объекта недвижимости, получение разрешительной документации на строительство);
- непосредственного строительства.
Во-вторых, определяются системой основных договорных отношений между организациями, образующими инфраструктуру ЗПИФН. Известно, что целый ряд категорий инвесторов (в частности, иностранных) ставит вопрос следующим образом: "Пусть будет несколько меньше потенциальный доход от инвестиций, но при этом пусть и связанные с инвестициями риски будут меньше".
Когда ставится вопрос о защите инвестиций с использованием этого механизма, то чаще всего первая постановка задачи сводится к возможности страхования финансового риска инвестора. Действительно, есть такое направление страховой деятельности. За последние годы разработан определенный набор страховых продуктов, которые в той или иной мере призваны решать задачу защиты от рисков, связанных с инвестированием и кредитованием. Например: страхование финансовых рисков при долевом строительстве жилья, страхование рисков при ипотечном кредитовании, страхование рисков, связанных с выдачей потребительских кредитов, титульное страхование и т.д. Отдельные нетиповые договоры, по которым застрахованы какие-то иные финансовые риски, конечно, имеют место на практике, но погоды они на страховом рынке не делают. К числу таких реально застрахованных и несколько экзотических рисков можно отнести, например, страхование риска, связанного с имущественными потерями организации в связи с неправомерным отзывом у нее или приостановлением действия лицензии профучастника рынка ценных бумаг.
Прежде всего необходимо отметить, что возможный объем страховой защиты пайщиков ЗПИФН не включает в себя так называемые "рыночные" риски. Статья 11 Федерального закона N 156 "Об инвестиционных фондах" прямо указывает, что "владельцы инвестиционных паев несут риск убытков, связанных с изменением рыночной стоимости имущества, составляющего ПИФ". Почти все другие риски принципиально могут быть застрахованы.
Как можно построить схему страховой защиты? На первый взгляд, проще всего выглядит схема страхования "интегрированного" финансового риска инвестора, вызванного действием всей совокупности возможных элементарных рисков (за исключением рыночных). Но следует учесть ряд обстоятельств, которые очень существенно затрудняют указанный путь (вплоть до того, что он едва ли на сегодняшний день вообще реализуем).
Как отмечается в различных публикациях, посвященных ЗПИФН, аккумулируемые в нем суммы (чтобы ЗПИФН мог успешно функционировать) должны составлять 10 млн долл. США и выше. Причем все пайщики фонда, условно говоря, находятся в одной лодке. Ошибочные действия управляющей компании (УК) или какие-либо иные причины, приводящие к возникновению убытков, вызовут возникновение убытков сразу у всех пайщиков. Это то, что в страховании называется кумуляцией риска. Лимит собственного удержания даже наиболее крупных российских страховых компаний в настоящее время, как правило, не превышает 1 млн долл. США. Следовательно, заключение одного договора страхования финансового риска на сумму, превышающую 1 млн долл. США, или нескольких договоров (с различными пайщиками) на общую сумму более 1 млн долл. США потребует обязательного перестрахования.
И здесь сразу же возникают сложности. Во-первых, зарубежные перестраховщики (а реально на сегодняшний день крупные риски можно перестраховать только на западном рынке) для принятия решения о перестраховании запросят очень подробную (можно сказать, детальную) информацию о страхователе, об организации работы ЗПИФН, о самой управляющей компании. Раскрывать информацию в таком объеме наши профучастники рынка ценных бумаг (к которым относятся управляющие компании), как правило, пока не совсем готовы. А во-вторых, очень многие перестраховщики подобные риски в принципе в перестрахование не принимают, так как сколько-нибудь достоверная оценка степени подобных рисков в наших условиях крайне затруднительна.
Вот почему более реальным способом построения страховой защиты инвесторов представляется другой, а именно связанный со страхованием профессиональной ответственности организаций, образующих инфраструктуру ЗПИФН, и привлекаемых подрядчиков (в соответствии с целями инвестирования ЗПИФН). Строго говоря, правильнее было бы говорить "страхование гражданской ответственности при осуществлении профессиональной деятельности". Хорошо известно, что страхование ответственности - это механизм защиты имущественных интересов не только самого страхователя, но и его клиентов, которые являются выгодоприобретателями по соответствующим договорам страхования.
На рисунке 1 представлена схема основных договорных отношений ЗПИФН, а рисунок 2 иллюстрирует процесс функционирования ЗПИФН во времени. Очевидно, что его инфраструктура включает в себя целый ряд организаций, призванных выполнять определенные функции, установленные законодательными актами. Кроме того, для осуществления ЗПИФН своих целевых задач необходимо привлечение работ, составляющих существо реализуемого проекта. Таким образом, общее количество организаций, от надлежащих профессиональных действий которых зависят успешное осуществление ЗПИФН своих целей и, в конечном счете, имущественные интересы инвесторов, достаточно велико. Любой сбой в этой сложной цепи взаимоотношений, какая-либо ошибка, небрежность или упущение легко могут привести к самым нежелательным последствиям.

Страхование профессиональной ответственности организаций,
образующих инфраструктуру ЗПИФН, как перспективная альтернатива
страхованию финансовых рисков инвесторов

Таким образом, то, что невозможно (или, по крайней мере, весьма затруднительно) решить посредством страхования финансового риска, вполне реально достичь за счет использования механизма страхования ответственности: управляющей компании (прежде всего УК, так как именно она определяет выбор своих будущих партнеров), депозитария и регистратора, аудитора и оценщика, привлекаемых основных подрядчиков.
За счет этого достигается разбиение сложной задачи страхования интегрированного финансового риска, сложно поддающегося надежному и достоверному оцениванию, на ряд существенно более простых частных задач страхования профессиональной ответственности отдельных организаций. Здесь риски уже более понятны, обозримы и, что очень важно, существенно легче перестраховываются. Плюс физические имущественные риски (страхование непосредственно имущества, принадлежащего ЗПИФН, страхование строительно-монтажных работ и профессиональной ответственности строителей).
Успешное решение этих частных и более простых задач в комплексе дает возможность почти в целом решить первоначальную задачу (то есть свести к минимуму возможные финансовые риски инвесторов). Сложную задачу всегда легче решать по частям, разбив ее на ряд более простых.
При реализации системы построения страховой защиты через страхование гражданской ответственности под покрытие не подпадают только умышленные действия УК, направленные на причинение ущерба пайщикам, а также умышленные действия выбираемых ею контрагентов. Представляется, что едва ли это можно считать существенным сужением страховой защиты. Однако достигаются несомненные маркетинговые преимущества. Достаточно сравнить, например, два различных обращения к потенциальным инвесторам.
Первое: "Если вы желаете каким-то образом обезопасить свои вложения, то можете обратиться в страховую компанию и застраховать свой финансовый риск от участия в данном проекте". То есть организаторы ЗПИФН как бы абсолютно ничего не обещают и никакой безопасности не гарантируют.
И второе: "Профессиональная ответственность всех организаций, образующих инфраструктуру ЗПИФН, а также привлекаемых для реализации проекта подрядчиков за причинение ущерба имущественным интересам пайщиков застрахована в крупнейших страховых компаниях".
Куда охотнее потянутся инвесторы за приобретением паев? Ответ представляется достаточно очевидным.

Опыт страхования рисков профессиональных
участников рынка ценных бумаг

В связи с тем что центральным звеном ЗПИФН является управляющая компания, а в его инфраструктуру входят еще два профучастника рынка ценных бумаг (спецдепозитарий и спецрегистратор), целесообразно хотя бы очень кратко рассмотреть накопленный на сегодняшний день российский опыт страхования ответственности указанных организаций.
Во временном разрезе данное страхование развивалось примерно в следующей последовательности: Регистраторы - Депозитарии - Брокеры и дилеры - Управляющие компании.
То есть развитие шло от страхования участников учетной системы фондового рынка к страхованию финансовых посредников. Активный процесс страхования ответственности управляющих компаний начался только с принятия Федерального закона от 24 июля 2002 г. N 111-ФЗ "Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в РФ". В течение весны текущего года было заключено 55 договоров страхования с УК - победителями конкурсного отбора, проведенного Пенсионным фондом России. Предоставляемое страховое покрытие также во времени расширялось: от страхования причинения убытков вследствие непреднамеренных ошибок (небрежностей, упущений) сотрудников страхователя до комплексного страхового покрытия, включающего также риски, связанные с противоправными действиями отдельных сотрудников страхователя (так называемая "нелояльность персонала") и третьих лиц (в том числе преступления в сфере компьютерной информации и электронных средств связи).
Следует отметить также, что в 2002 г. впервые на отечественном рынке ОАО "РОСНО" были застрахованы также кредитные риски профучастника при осуществлении брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг. Диапазон страховых сумм по большинству заключенных договоров страхования ответственности не выходил за пределы 1 млн долл. США, что, как правило, перестрахования не требовало. Крупные успешно перестрахованные риски (до 10 - 12 млн долл. США), связанные с ответственностью профучастников, на сегодняшний день можно пересчитать по пальцам. Однако подобные прецеденты на рынке уже есть, то есть практика показала, что и это непростое дело также принципиально разрешимо.
Важнейшей составляющей опыта по какому-либо виду страхования является опыт урегулирования убытков при наступлении страховых случаев. По страхованию профучастников рынка ценных бумаг подобных прецедентов на рынке пока не очень много, но они есть. Реальные выплаты страхового возмещения имели место, что подтвердило объективную природу рисков, связанных с деятельностью профучастников. Таким образом, в целом отечественный страховой рынок в лице его ведущих представителей вполне подготовлен на сегодняшний день к предоставлению надлежащего страхового покрытия организациям, участвующим в деятельности ЗПИФН.
Окажется ли оно в должной мере востребованным? Представляется, что в наших условиях полезность (в идеале - необходимость) страхования ответственности при осуществлении профессиональной деятельности должна быть осознана не только самим потенциальным страхователем (может быть, на сегодняшний день даже не столько им), но и его клиентами. Прежде всего, они, ставя, например, перед управляющей компанией вопросы о качестве и надежности ее услуг (и выбирая для себя ЗПИФН с учетом, прежде всего этого критерия), могут побудить ее к обращению в страховую компанию за получением необходимой страховой защиты, а также стимулировать аналогичные шаги со стороны привлекаемых ею партнеров по бизнесу. Широкое внедрение страхования на этот сегмент рынка придет, скорее всего, только тогда, когда отсутствие полноценной страховой защиты у организаторов ЗПИФН начнет явственно ощущаться как снижение их конкурентоспособности на соответствующем рынке.
Статья подготовлена при содействии А.П. Лебединова

Страхование 

Юридическая помощь

06.08.2012, 5034 просмотра.